Değerli metaller piyasası, makroekonomik gerçekler ile yapısal arz sorunları arasında sıkışmış durumda. Küresel ölçekte gümüş arzında giderek büyüyen bir açık yaşanırken, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) sıkı para politikası fiyatları aşağı yönlü baskılamayı sürdürüyor.
Ocak ayında 121,78 dolar seviyesiyle zirveyi gören ons gümüş, yıl başından bu yana yüzde 17,62 oranında sert bir değer kaybı yaşadı. An itibarıyla yüzde 3'lük kısmi bir toparlanmayla 59,42 dolardan işlem gören değerli metal, sert dalgalanmalarla yatırımcısında kafa karışıklığı yaratıyor.
Piyasalardaki genel beklenti, zayıf gelen ABD istihdam raporunun doları zayıflatıp gevşek para politikası umutlarını körükleyerek değerli metalleri desteklemesi yönündeydi. Ancak gümüş piyasasında bu klasik senaryo işlemedi.
Yatırımım Trader CEO'su Candaş Atalay, gümüşün veri sonrası elde ettiği aralıklı kazanımları haftalık kapanıştan önce hızla geri verdiğine dikkat çekti. Atalay, görünüşte destekleyici olan makro verilerin kalıcı bir yükselişe dönüşememesini, varlığın üzerinde biriken satış baskısının net bir göstergesi olarak yorumladı.
Kısa vadeli makroekonomik baskılara ve "ayı piyasası" sinyallerine rağmen, gümüşün uzun vadeli temel dinamikleri bambaşka bir tablo sunuyor. Endüstriyel talebin de etkisiyle küresel gümüş piyasası tam altı yıldır üst üste fiziki arz açığı veriyor.
Geçtiğimiz yıl 40,3 milyon ons olarak kayıtlara geçen küresel arz açığının, 2026 yılı sonunda 46,3 milyon onsa ulaşması öngörülüyor. Ancak Fed'in eylül ayında faiz artırımına gitme ihtimalinin piyasalarda yüzde 60 oranında fiyatlanması ve toplantı tutanaklarına yansıyan enflasyon huzursuzluğu, fiziki eksikliğin fiyata yansımasını şimdilik engelliyor.
Uzmanlara göre mevcut fiyatlar ile hareketli ortalamalar arasındaki geniş uçurum, gümüşte kalıcı bir toparlanma için hem güçlü bir katalizöre hem de zamana ihtiyaç olduğunu gösteriyor.
Candaş Atalay, makroekonomik belirsizlik bulutları tamamen dağılana kadar piyasalarda dalgalı seyrin süreceğini öngörüyor. Şahin tutumlu merkez bankası politikaları ile inatçı fiziki arz açığı arasındaki bu küresel çekişmenin, gümüş fiyatlarını bir süre daha istikrarsız ve geniş bir aralıkta tutması bekleniyor.
